주식투자에서 기업의 이익은 매우 중요하다.
하지만 전체 순이익만 보면 주식 한 주의 가치를 바로 이해하기 어려울 수 있다.
기업마다 발행한 주식수가 다르기 때문이다.
순이익이 1조원인 기업이라고 해도 주식수가 매우 많다면 한 주에 돌아가는 이익은 작을 수 있다.
이때 사용하는 대표적인 지표가 EPS다.
EPS는 기업이 벌어들인 순이익을 주식 한 주 기준으로 나눈 숫자다.
PER을 계산할 때도 EPS가 사용되기 때문에 주식 가치평가의 가장 기본적인 숫자 가운데 하나라고 볼 수 있다.
이번 글에서는 EPS가 무엇인지, EPS가 증가하는 것은 어떤 의미인지, 자사주 매입과 유상증자가 EPS에 어떤 영향을 줄 수 있는지 살펴보려고 한다.
EPS는 주당순이익이다
EPS는 Earnings Per Share의 약자다.
우리말로는 주당순이익이라고 한다.
기본적인 개념은 다음과 같다.
EPS = 당기순이익 ÷ 주식수
예를 들어 어떤 회사가 1년에 1,000억원의 순이익을 냈다고 가정해보자.
발행주식수가 1,000만주라면
1,000억원 ÷ 1,000만주 = 1만원
주당순이익은 1만원이다.
즉 주식 한 주가 기업의 순이익 가운데 약 1만원에 해당하는 몫을 가진다고 이해할 수 있다.
EPS가 증가하면 기업이 성장하고 있다는 의미일까?
일반적으로 EPS가 장기적으로 증가한다는 것은 긍정적인 신호로 볼 수 있다.
주식 한 주가 벌어들이는 이익이 증가하고 있기 때문이다.
예를 들어 EPS가 5,000원에서 6,000원, 7,000원, 8,000원으로 꾸준히 증가한다면 기업의 이익창출력이 성장하고 있을 가능성이 있다.
반대로 EPS가 지속적으로 감소한다면 기업의 수익성이 약해지고 있는지 확인해볼 필요가 있다.
하지만 EPS 역시 증가한 이유를 함께 살펴봐야 한다.
순이익이 증가하면 EPS도 증가할 수 있다
가장 자연스러운 EPS 증가 방법은 기업의 순이익 자체가 커지는 것이다.
주식수가 1,000만주로 그대로인데 순이익이 1,000억원에서 1,500억원으로 증가했다고 가정해보자.
EPS는 1만원에서 1만5,000원으로 증가한다.
기업이 더 많은 제품을 판매하거나 이익률이 개선되면서 실제 이익이 증가한 경우다.
장기적으로 주주가 가장 보고 싶어 하는 EPS 성장의 형태라고 할 수 있다.
주식수가 줄어도 EPS가 올라갈 수 있다
EPS가 증가하는 두 번째 방법은 주식수가 줄어드는 것이다.
기업이 자사주를 매입하고 소각하면 시장에 존재하는 주식수가 감소할 수 있다.
예를 들어 순이익은 1,000억원으로 그대로인데 주식수가 1,000만주에서 800만주로 줄었다고 가정해보자.
기존 EPS는 1만원이었다.
주식수가 800만주로 줄면 EPS는 1만2,500원이 된다.
기업 전체 이익은 변하지 않았지만 한 주가 가지는 이익의 몫이 커진 것이다.
자사주 매입이 주주환원 방법으로 평가되는 이유 가운데 하나다.
반대로 주식수가 늘어나면 EPS가 낮아질 수도 있다
기업이 새로운 주식을 발행하면 기존 주주의 지분가치가 희석될 수 있다.
예를 들어 순이익 1,000억원이고 주식수가 1,000만주라면 EPS는 1만원이다.
그런데 유상증자 등으로 주식수가 2,000만주로 늘었는데 순이익은 그대로라면 EPS는 5,000원으로 감소한다.
기업 전체 이익은 같지만 더 많은 주식이 이익을 나눠 갖기 때문이다.
물론 새로 조달한 자금으로 기업이 큰 성장을 만들어낸다면 장기적으로 순이익이 증가할 수 있다.
따라서 주식수 증가가 항상 나쁜 것은 아니지만 기존 주주의 관점에서는 희석효과를 확인할 필요가 있다.
PER은 EPS와 바로 연결된다
PER의 계산식은 주가를 EPS로 나누는 것이다.
예를 들어 주가가 10만원이고 EPS가 5,000원이라면 PER은 20배다.
기업의 EPS가 1만원으로 두 배 증가했는데 주가가 그대로 10만원이라면 PER은 10배로 낮아진다.
반대로 시장이 높은 성장성을 반영해 주가가 20만원으로 상승하면 PER은 다시 20배가 된다.
이처럼 주식시장은 현재 EPS뿐 아니라 미래 EPS가 얼마나 증가할지에 큰 관심을 갖는다.
주가는 현재 EPS보다 미래 EPS에 더 민감할 수 있다
기업이 올해 좋은 실적을 발표했는데 주가가 오히려 떨어지는 경우가 있다.
현재 실적은 좋지만 앞으로 이익이 감소할 것으로 전망될 수 있기 때문이다.
반대로 현재 순이익이 크지 않아도 향후 EPS가 빠르게 성장할 것으로 기대되면 높은 가치평가를 받을 수 있다.
주가는 미래에 대한 기대를 미리 반영하려는 성격이 있기 때문에 투자자들은 과거 EPS뿐 아니라 예상 EPS에도 관심을 갖는다.
EPS는 한 주가 만들어내는 이익을 보여준다
EPS는 기업의 전체 순이익을 주식 한 주 기준으로 바꿔주는 지표다.
EPS가 꾸준히 증가한다면 주당 이익창출력이 높아지고 있다는 의미가 될 수 있다.
하지만 순이익 증가뿐 아니라 자사주 매입이나 주식수 증가에 따라서도 EPS가 달라질 수 있다.
따라서 EPS를 볼 때는 순이익과 발행주식수의 변화를 함께 살펴보는 것이 중요하다.
PER과 함께 이해하면 기업의 이익과 주가가 어떻게 연결되는지 훨씬 쉽게 이해할 수 있다.