주식투자를 시작하면 가장 먼저 만나게 되는 지표 가운데 하나가 PER이다.
주식 커뮤니티나 증권사 화면을 보면 “이 종목은 PER이 10배다”, “PER이 너무 높아서 비싸다”, “성장주라서 높은 PER을 받을 수 있다” 같은 표현을 쉽게 볼 수 있다.
처음 들으면 PER이라는 숫자가 주가가 비싼지 싼지를 바로 알려주는 절대적인 기준처럼 느껴질 수 있다.
하지만 실제로는 그렇게 단순하지 않다.
PER은 기업이 벌어들이는 이익과 현재 주가를 비교하는 지표다.
쉽게 말하면 “이 회사가 현재 수준의 이익을 계속 번다고 가정했을 때 투자자가 몇 년치 이익에 해당하는 가격을 지불하고 있는가”를 대략적으로 보여주는 숫자라고 생각하면 이해하기 쉽다.
이번 글에서는 PER이 어떻게 계산되는지, PER 10배와 30배의 차이는 무엇인지, 낮은 PER이 무조건 좋은 주식을 의미하지 않는 이유까지 쉽게 살펴보려고 한다.
PER은 주가를 주당순이익으로 나눈 값이다
PER은 Price Earnings Ratio의 약자다.
우리말로는 주가수익비율이라고 한다.
계산식은 생각보다 간단하다.
PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)
예를 들어 어떤 기업의 주가가 5만원이고 1주당 순이익인 EPS가 5,000원이라고 가정해보자.
5만원 ÷ 5,000원 = 10
따라서 이 기업의 PER은 10배다.
같은 방식으로 주가가 10만원인데 EPS가 5,000원이라면 PER은 20배가 된다.
PER 10배라는 것은 어떤 의미일까?
PER 10배를 가장 단순하게 해석하면 현재 이익의 약 10년치에 해당하는 가격으로 주식이 거래되고 있다고 생각할 수 있다.
예를 들어 기업 전체의 시가총액이 1조원이고 1년 순이익이 1,000억원이라고 가정해보자.
1조원 ÷ 1,000억원 = 10
PER은 10배다.
현재 순이익이 앞으로 계속 똑같이 유지된다고 매우 단순하게 가정하면 약 10년치 이익과 같은 수준의 가격을 지불하는 셈이다.
물론 실제 투자에서는 기업이 벌어들인 이익을 모두 투자자에게 돌려주는 것이 아니고 미래 이익 역시 매년 달라진다.
따라서 PER을 단순히 투자원금 회수기간으로 받아들이면 안 된다.
다만 가격과 이익을 비교하는 직관적인 지표라는 점에서 매우 널리 사용된다.
PER이 낮으면 주식이 싸다는 뜻일까?
같은 조건이라면 PER이 낮은 기업이 상대적으로 저렴해 보일 수 있다.
예를 들어 비슷한 업종의 A기업과 B기업이 있다고 가정해보자.
A기업의 PER은 10배이고 B기업의 PER은 25배다.
현재 이익만 놓고 보면 A기업이 더 낮은 가격으로 거래되는 셈이다.
하지만 PER이 낮다고 무조건 좋은 주식은 아니다.
시장에서는 기업의 미래까지 반영하기 때문이다.
A기업의 이익이 앞으로 감소할 것으로 예상된다면 낮은 PER이 정당할 수 있다.
반대로 B기업은 현재 PER이 높더라도 이익이 매년 빠르게 성장할 것으로 예상된다면 투자자들이 더 높은 가격을 지불할 수도 있다.
PER이 낮은 데는 이유가 있을 수 있다
PER이 5배밖에 되지 않는 기업을 발견하면 매우 싸다고 느낄 수 있다.
하지만 낮은 PER이 언제나 저평가를 의미하는 것은 아니다.
기업의 산업이 쇠퇴하고 있을 수도 있고 현재 이익이 일시적으로 매우 높게 나온 것일 수도 있다.
대규모 자산매각으로 일회성 이익이 발생해 순이익이 갑자기 증가하면 PER이 낮아질 수도 있다.
또 앞으로 경기침체로 이익이 크게 줄어들 것으로 예상되는 경기민감주 역시 현재 PER이 낮게 보일 수 있다.
따라서 PER을 볼 때는 왜 낮은지까지 함께 살펴봐야 한다.
PER이 높은 성장주는 왜 비싸게 거래될까?
반대로 PER이 40배, 50배인 기업도 있다.
현재 이익만 보면 상당히 비싸게 거래되는 것처럼 보인다.
그런데 시장이 이 기업의 미래성장을 높게 평가한다면 높은 PER이 형성될 수 있다.
예를 들어 현재 순이익이 100억원인 회사가 있다고 가정해보자.
시가총액이 3,000억원이라면 현재 PER은 30배다.
그런데 3년 뒤 순이익이 300억원으로 성장한다고 가정하면 같은 시가총액 기준 PER은 10배 수준이 된다.
투자자는 현재 이익만 사는 것이 아니라 미래에 더 큰 이익을 낼 가능성에도 돈을 지불한다.
그래서 빠르게 성장하는 기업의 PER이 높은 경우가 많다.
같은 PER도 업종마다 의미가 다르다
PER은 반드시 비슷한 업종끼리 비교하는 것이 좋다.
은행과 소프트웨어 기업의 PER을 단순 비교하면 의미가 떨어질 수 있다.
산업마다 성장률과 자본구조, 이익의 안정성이 다르기 때문이다.
성장이 느리지만 이익이 안정적인 업종은 상대적으로 낮은 PER을 받을 수 있다.
반대로 빠른 성장이 기대되는 기술기업은 상대적으로 높은 PER을 받을 수 있다.
그래서 PER을 활용할 때는 같은 산업의 경쟁사나 해당 기업의 과거 PER과 비교하는 방식이 더 유용할 수 있다.
과거 PER과 비교하는 방법
어떤 기업이 평소 PER 15배에서 20배 사이에서 거래됐다고 가정해보자.
그런데 큰 악재 없이 PER이 10배까지 떨어졌다면 과거에 비해 상대적으로 저렴한 가격일 가능성을 생각해볼 수 있다.
반대로 평소 15배 수준이던 기업이 30배까지 올라갔다면 시장의 기대가 크게 높아졌다는 의미일 수 있다.
다만 기업의 사업구조와 성장성이 과거와 달라졌다면 과거 PER만으로 판단하는 것도 위험하다.
순이익이 적자라면 PER은 활용하기 어렵다
PER은 이익을 기준으로 계산하는 지표다.
따라서 기업이 적자를 기록하면 의미 있는 PER을 계산하기 어렵다.
예를 들어 EPS가 마이너스라면 주가를 음수 EPS로 나눈 숫자를 일반적인 PER처럼 해석할 수 없다.
특히 초기 성장기업은 매출은 빠르게 증가하지만 연구개발과 투자가 많아 적자를 기록할 수도 있다.
이런 기업은 PER보다 매출성장률이나 현금흐름, 다른 가치평가 지표를 함께 보는 경우가 많다.
PER은 주식의 가격과 이익을 연결해주는 가장 기본적인 지표다
PER은 현재 주가가 기업의 이익에 비해 어느 정도 수준인지 보여주는 매우 직관적인 지표다.
PER이 낮으면 이익 대비 주가가 낮다는 뜻이고 PER이 높으면 현재 이익에 비해 높은 가격을 지불하고 있다는 의미다.
하지만 낮다고 무조건 싸고 높다고 무조건 비싼 것은 아니다.
기업의 성장성, 산업특성, 이익의 지속가능성, 미래전망을 함께 봐야 한다.
PER을 기업의 절대적인 점수라고 생각하기보다 현재 시장이 이 기업의 이익에 몇 배의 가격을 지불하고 있는지를 보여주는 출발점으로 이해하면 훨씬 활용하기 쉽다.