주식은 대부분의 사람에게 익숙하지만 채권은 상대적으로 어렵게 느껴지는 금융상품이다.
경제뉴스에서는 국채금리가 올랐다거나 채권가격이 떨어졌다는 표현이 자주 나오지만 두 개념이 왜 반대로 움직이는지 이해하기 쉽지 않다.
채권을 가장 간단하게 설명하면 정부나 기업이 돈을 빌리기 위해 발행하는 일종의 차용증이라고 볼 수 있다.
투자자는 채권을 구입해 돈을 빌려주고 그 대가로 이자를 받으며 만기가 되면 약속된 원금을 돌려받는 구조가 기본이다.
이번 글에서는 채권의 기본구조부터 채권가격과 금리가 반대로 움직이는 이유까지 쉽게 설명해보려고 한다.
채권은 돈을 빌렸다는 증서다
정부가 사업을 위해 1억원이 필요하다고 가정해보자.
정부는 돈을 빌리고 일정한 이자를 지급하겠다는 약속을 담은 채권을 발행할 수 있다.
기업도 마찬가지다.
공장을 짓거나 사업자금을 마련하기 위해 회사채를 발행할 수 있다.
투자자는 채권을 구입함으로써 정부나 기업에 돈을 빌려주는 역할을 한다.
그리고 약속된 기간 동안 이자를 받고 만기가 되면 원금을 돌려받는다.
채권에는 만기와 이자가 있다
예를 들어 액면가 100만원, 연이자 5%, 만기 3년짜리 채권이 있다고 가정해보자.
단순하게 생각하면 투자자는 약속된 방식에 따라 이자를 받고 3년 뒤 원금 100만원을 돌려받는다.
이 구조만 보면 은행예금과 비슷하게 느껴질 수도 있다.
하지만 채권은 시장에서 거래될 수 있기 때문에 만기 전에는 가격이 계속 움직일 수 있다.
그리고 채권가격을 움직이는 가장 중요한 요소 가운데 하나가 시장금리다.
금리가 오르면 기존 채권의 매력이 떨어진다
금리가 오르면 채권가격이 내려간다는 말을 자주 듣는다.
이유는 새로운 채권과 비교하면 쉽게 이해할 수 있다.
연 3%의 이자를 지급하는 기존 채권을 가지고 있다고 가정해보자.
그런데 시장금리가 상승해 새로 발행되는 채권이 연 5%의 이자를 지급하기 시작했다.
투자자 입장에서는 같은 가격이라면 기존 3%짜리 채권보다 새로 나온 5%짜리 채권을 사고 싶을 것이다.
그러면 기존 채권을 판매하려면 가격을 낮춰야 매력이 생긴다.
그래서 시장금리가 올라가면 기존 채권가격이 하락하는 관계가 나타난다.
금리가 내려가면 기존 채권가격이 오를 수 있는 이유
반대 상황을 생각해보자.
내가 가지고 있는 채권은 연 5%의 이자를 지급하는데 시장금리가 내려가 새로 발행되는 채권은 연 3%밖에 주지 않는다고 가정해보자.
그러면 기존의 5% 채권이 상대적으로 더 매력적으로 보인다.
이 채권을 사려는 사람이 많아지면 시장가격이 올라갈 수 있다.
이것이 채권가격과 금리가 일반적으로 반대 방향으로 움직인다고 말하는 이유다.
국채와 회사채는 무엇이 다를까?
채권은 발행주체에 따라 여러 종류로 나뉜다.
정부가 발행하는 채권을 일반적으로 국채라고 한다.
기업이 발행하면 회사채라고 부른다.
국채는 일반적으로 국가의 신용을 기반으로 하기 때문에 상대적으로 안정적인 자산으로 평가되는 경우가 많다.
반면 회사채는 기업의 재무상태에 따라 원리금을 갚지 못할 위험이 달라진다.
이 때문에 신용위험이 높은 기업의 채권은 투자자를 끌어들이기 위해 더 높은 금리를 제공하는 경우가 있다.
채권금리가 높다고 무조건 좋은 것은 아니다
연 3%를 주는 채권보다 연 10%를 주는 채권이 훨씬 좋아 보일 수 있다.
하지만 높은 금리에는 높은 위험이 반영돼 있을 가능성도 있다.
기업의 재무상태가 좋지 않아 투자자들이 돈을 빌려주기 꺼린다면 더 높은 금리를 제시해야 자금을 조달할 수 있기 때문이다.
따라서 채권을 볼 때는 금리뿐만 아니라 발행자의 신용도와 만기, 상환가능성 등을 함께 살펴봐야 한다.
만기가 길수록 금리변화에 더 민감할 수 있다
채권은 1년짜리도 있고 10년이나 30년처럼 매우 긴 만기의 상품도 있다.
일반적으로 만기가 긴 채권은 시장금리 변화에 가격이 더 크게 반응할 수 있다.
오랜 기간 정해진 이자를 받게 되기 때문에 새로운 시장금리와의 차이가 더 중요해지기 때문이다.
따라서 채권이라고 해서 항상 가격변동이 작은 것은 아니다.
특히 장기채권은 금리변화에 따라 상당한 가격변동이 나타날 수 있다.
주식과 채권의 가장 큰 차이는 무엇일까?
주식을 사면 기업의 일부를 소유하는 주주가 된다.
기업이 성장하면 주가상승이나 배당 등을 통해 이익을 얻을 수 있다.
반면 채권을 산 사람은 기본적으로 돈을 빌려준 채권자가 된다.
기업의 성장 자체보다는 약속된 이자와 원금을 받을 수 있는지가 중요하다.
따라서 두 자산은 기대수익과 위험의 성격도 다르다.
이 때문에 투자자들은 주식과 채권을 함께 보유해 위험을 분산하기도 한다.
채권을 이해하면 금리뉴스를 이해하기 쉬워진다
채권시장은 금리와 매우 밀접하게 연결돼 있다.
시장에서는 미래의 물가와 경제성장, 중앙은행의 정책 등을 예상하면서 채권금리가 계속 움직인다.
그래서 경제뉴스에서 국채금리가 급등했다는 내용이 나오면 단순히 채권시장만의 이야기가 아닐 수 있다.
기업의 자금조달 비용과 주택대출, 주식시장 평가에도 영향을 줄 수 있다.
채권을 이해하면 금리와 자산시장의 연결관계를 훨씬 쉽게 이해할 수 있다.